國金證券發布研究報告稱，2024年氫能及燃料電池行業將進入放量提速期，燃料電池汽車及綠氫項目落地均將大幅加速，氫能和燃料電池制造是目前的兩條主線，建議關注富瑞特裝（300228）(300228.SZ)、京城股份（600860）(600860.SH)、華光環能（600475）(600475.SH)等。

　　國金證券主要觀點如下：

　　12月FCV裝機量高增，占全年比例29%。

　　2023年12月，燃料電池系統裝機量217.08MW，同比增長68%，其中商用車裝機量為216.06MW，本月多為重型和輕型貨車，2023年全年裝機量為753.5MW，同比增長49%，數量創下歷史新高。12月單月首破2000輛，2023年全年累計達7760輛。2023年12月，燃料電池系統總裝機數量為2260輛，其中商用車為2247輛。由于統計口徑差異，中汽協公布的12月份FCV產銷分別為1298、1512輛，同比增長98.77%、149.09%。

　　隨著示范城市群補貼的下發、基礎設施配套的完善以及示范應用場景的鋪開，FCV進入放量加速階段，預計2024年全年看向12000-18000輛，同比增長60%-140%。

　　億華通全年裝機第一，系統商頭部格局明晰。

　　12月，億華通裝機量第一，為55890.5kW，占比26%;濰柴動力（000338）第二，裝機44040kW，占比20%;第三是國電投，裝機16408.5kW，占比8%。2023年1-12月，前五的系統商分別為億華通、捷氫科技、重塑能源、國鴻氫能、濰柴動力，其中億華通累計裝機量第一，為158995.6kW，占比23%;捷氫科技累計裝機量第二，為73223.5kW，占比10%;重塑能源累計裝機量第三，為72312kW，占比10%，系統商頭部格局基本企穩。鄭州宇通全年榜首，乘用車實現出貨。

　　12月商用車上險量美錦汽車第一，為403輛，占比18%;佛山飛馳第二，為273輛，占比12%;中通客車（000957）第三，為270輛，占比12%。2023年1-12月，鄭州宇通上險量第一，為1120輛，占比15%;佛山飛馳第二，為775輛，占比10%;福田汽車（600166）第三，為540輛，占比7%，此外乘用車全年累計上險583輛。

　　示范城市群產銷：河南示范城市群單月推廣數量最高，2023年1-12月河南示范城市群達到2745輛。

　　按照五大城市群統計口徑，2023年12月，河南城市群整車落地量最多，為769輛，其中主要由張家口、唐山、濰坊、鄭州、焦作、煙臺和佛山，分別貢獻298輛、242輛、214輛、51輛、50輛和1輛，其次為河北示范城市群，為715輛，包含張家口、唐山、鄭州和烏海，分別貢獻的298、242、51和20輛，北京、廣東和上海城市群為306輛、93輛和10輛。

　　2023年1-12月，河南示范城市群累計上險量最多，為2745輛，北京、河北、上海、廣東示范城市群分別為2615輛、2354輛、1270輛和576輛。

　　全球整車產銷：

　　1)日本：2023年1-11月，日本豐田FCV全球累計銷量為3677輛，同比上升5.51%(2023年12月數據暫未公布);2)韓國：2023年1-11月，韓國現代FCV全球累計銷量為4472輛，同比下降55.63%，其中本土累計銷量為4249輛，同比下降56.28%(2023年12月數據暫未公布);3)美國：2023年1-9月，美國國內FCV累計銷量為2767輛，同比增加39%，其中1-9月日本豐田的FCV累計在美國銷量占比達89%。(2023年10-12月數據暫未公布)綠氫項目電解槽招標：2023年1-12月，已公開招標電解槽的綠氫項目共19個，合計電解槽招標量達1882MW。

　　從綠氫項目開工及EPC招標情況看，共12.31萬噸綠氫項目已開工，245390Nm3/h、近354套電解槽將陸續迎來招標。從制氫項目電解槽企業中標份額看，派瑞氫能/隆基氫能/陽光電源（300274）位列前三，占比16%/14%/13%;已開標項目的電解槽大多為堿性，入選和第一中標候選人的堿性電解槽價格平均/中位數分別為789.59/700萬元/套和733.75/699.86萬元/套(1000Nm3/h);PEM電解槽價格平均/中位數均分別為726.49/714.38萬元套(200Nm3/h)。

　　風險提示

　　政策不及預期;加氫站建設不及預期;氫氣降本不及預期;綠氫項目落地不及預期。